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美國4月非農就業增加了211K，遠好過上期的79K和分析師預測的185K，失業率降至十年新低的4.4%。此資料印證了聯準會認為第一季度的弱成長是短期現象的判斷，市場認定6月升息已經無甚懸念。毫無疑問，美國的勞工市場處於完全就業狀態，薪資壓力也可能傳導到消費物價層面，貨幣當局需要做一些收緊動作。但是4.4%的失業率是在勞工參與度下降的情況下取得的，而且時薪上漲暫時未見加速現象。筆者認為今年6月、9月和12月中會有兩次升息機會，公開市場委員會在6月動手的機會明顯上升，原因是市場預期已經起來了，政策決策可能要被市場牽著鼻子走。
筆者今年以來一直看好歐元資產，法國大選結果為資金流入歐洲增添了動力。歐洲的經濟成長在加速，今年第一季度增速甚至好過美國。當然歐洲經濟仍存在結構性問題，銀行資本金仍需增強，德國與義大利大選仍是懸在頭上的劍，不過歐元匯率已經超跌，美國股市估值偏貴，令資金流向歐洲。歐洲應該是增槓桿的首選資金出處。
大宗商品價格暴跌，有前一段游資爆炒的因素，這一點在中國期貨市場尤其明顯。隨著資金環境和監管環境的收緊，流動性驅動的行情出現了調整。在基本面上，筆者認為全球工業生產已在1月見頂。除了美國第一季度的成長資料（與今年退稅時間較晚有關），全球範圍內成長都出現了加速現象。但是第二季度後貿易和投資活動就有放緩的跡象，並在最新的PMI資料中反映了出來。瑞信全球經濟研究認為，工業成長已經開始減速，美國和中國的刺激政策估計也不如預期。如果這個觀點被證實，則對通膨前景、央行政策、商品價格均有影響。
本週焦點在週日的法國總統大選，如果不出意外預計馬克宏成為新任法蘭西共和國總統。英格蘭銀行例會，估計沒有政策動作出台，聲明語言偏鴿派。另外，石油市場值得關注，市場對OPEC減產承諾有較大的疑慮。（轉載自陶冬博客，本週記闡述作者對經濟、政策與市場的理解、認識，為個人觀點，並非投資建議或勸誘。）◇
