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過去20年中國經濟高速發展，基本依靠三個組合。第一是長期低利率寬貨幣高息差，社會投資高速增長。這個過程配合的是金融領域的壟斷，造成的結果是銀行盈利巨大，也刺激了企業創業意願。同時，政府因為融資成本低，也傾向大規模增加公共投資。
第二是東亞的出口導向模式，配合的產業政策是吸引外資、簡單加工然後出口。這是中共十三大趙紫陽定下的策略，所謂「三來一補、兩頭在外、大進大出」。
前兩個原因專家多有論述，但第三點則幾乎無人討論。就是非貨幣經濟活動轉為貨幣經濟的系列改革。現代化經濟的最大特徵是貨幣化，即所有的經濟活動都以貨幣來衡量。前現代的經濟，可用貨幣來衡量的比例較小，比如自耕自種自消費，沒有交換，也就沒有貨幣因素在內。八十年代之前，國際貨幣基金組織多次以購買力平價來衡量中國經濟發展狀況，估計中國的人均GDP大約在2千美元左右，但當時中國名義GDP人均只有300美元。1996年，國際貨幣基金組織發表報告，同樣以平價購買力計算，中國人均GDP大約為6至7千美元，但名義上當時只有約500多美元。
九十年代後期，中國推出一系列「改革措施」，包括房地產改革、醫療改革、教育改革、養老保險改革等。這個經濟現代化的過程，實際上也是貨幣化的過程。同樣的住房，以前不計入GDP，也不是居民金融資產，改革後計入了GDP，變成了居民財產。醫療的情況同樣，以前中國並非沒有醫療服務，但因為以公費醫療為主體，服務產生的收入和成本在系統內沖抵，並不以貨幣進行衡量，所謂市場化改革之後，所有服務都以貨幣化衡量，製造的GDP大為增加。其它如教育、養老等等都是如此。
目前的中國經濟，三個組合帶來的優勢已經基本消耗完畢。經濟貨幣化過程已經結束，出口增長已經難以持續，貨幣寬鬆加政府借債投資所產生財富增加，已經無法達到投資值本身。換句話說，中國經濟出現問題是由本身結構性問題造成的，其它如貿易戰、房地產泡沫、金融危機等，其實都是表象。
中國產業升級的說法，過去十年來不絕於耳，成績也並非沒有，但絕對達不到支撐中國經濟繼續高速增長的程度。去年以來中國輿論每次吹噓「新四大發明」，最起碼共享單車已經是瀕臨崩潰破產。
實際上新四大發明的新技術含量不高，主要都是服務模式的創新。沒有突破性高新技術的支撐，沒有傳統高精製造業的基礎，產業升級談何容易。
十年前寧波市推出計畫，要「製造一兩百個喬布斯式的科技創新人物」，當時就成了一個國際笑話。根據「現代管理學之父」德魯克等人的理論，創新創業最大的敵人是權威和中央計畫，中國的政府計畫，恰好是創新創業的最大障礙。但專制體制的基本價值觀假設，就是最高層精英比普通社會民眾眼光更長遠更聰明，所以才需要層層權威管制。在這個假設之下，中國的產業升級政策必然是空中樓閣。
中央計畫利於落後者，因為前面有目標有道路，一旦發展到第一集團，中央計劃就成了頭重腳輕的體制，再加上權力精英的自大，最後很容易變成作繭自縛。這正是目前中國經濟的現實局面。◇
