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美股在週三（7月17日）因獲利回吐而連跌兩日的情況下，金價期貨異軍突起大漲1.46%，銀價也大漲2.7%，部分專家推測這或許受到美國對沖基金大亨達里歐（Ray Dalio）在全球知名商務社群媒體LinkedIn發布一篇投資「典範轉移」文章的激勵。
根據達里歐50年來累積的投資觀點，全球央行現階段的積極寬鬆政策正促貶各國貨幣，即將引發投資圈的典範轉移，股市等風險資產將因太多的人追逐而可能面臨報酬率遞減，但黃金在此趨勢下將會受惠。
達里歐研究近百年的經濟，歸納出每十年都有特定的典範轉移現象：1920年代的現象是從繁榮到泡沫破滅時期（From Boom to Bursting Bubble），1930年代是蕭條期（Depression），1940年代是戰爭和戰後期（War and Post-War），1950年代是戰後復甦期（Post-War Recovery），1960年代是從繁榮到金融破產期（ From Boom to Monetary Bust），1970年代是停滯性通脹期（Stagflation），1980年代是通縮期（Disinflationary），1990年代是從蕭條至泡沫破滅時期（From Bust to Bursting Bubble），2000~2010年代是從繁榮到泡沫破滅時期（From Boom to Bursting Bubble），2010年迄今是通貨再膨脹期（Reflation）。
2010年迄今，全球央行同步調低利率和祭出量化寬鬆手段，大幅推升了債市和股市等金融資產的價格。美國聯準會自2015年底開始進行貨幣政策正常化，但現在已轉為準備降息並停止縮表。
達里歐預測，未來幾年全球央行的寬鬆政策將會用罄，從而無力支撐市場和經濟，且各國政府將背負龐大的國債和退休金、健保等負擔。在這種情況下，龐大的國債將因央行的量化寬鬆而被貨幣化，貨幣也會貶值，債市投資人的獲利被壓縮，形成另類的「富人稅」。
他指出，全球有超過13兆美元的公司債殖利率為負值，對債市投資人而言，負利率時代的債市不能長期投資，只能寄望進行資本利得交易。
達里歐認為，這顯然是央行補貼發債者、懲罰債權人的劫富濟貧做法，而此一降息和量化寬鬆並行的政策所造成的典範轉移，將產生金融市場投資報酬率遞減的效應及債務貨幣化和貨幣的貶值。
有「新興市場教父」之稱的墨比爾斯（Mark Mobius）近期也認為，歐洲出現負利率和聯準會準備採取寬鬆政策的此時，俄羅斯和中國等央行正不斷增持黃金儲備，投資人至少要將10%的資產配置於黃金。墨比爾斯預期今年底金價可漲到每盎司1,500美元。
金價今年上漲約11%，銀價漲幅不到3%，表現落後於標普500指數的16.7%，反映投資人此時仍然偏好股市。在達里歐言之鑿鑿的長篇論文發表後，金價和銀價週三的大漲能否持續？美股獲利回吐賣壓是否因此加大？兩者2019年底的報酬率是否出現交叉？投資人不妨耐心觀察。◇
