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加密貨幣（cryptocurrency）業正在以驚人的速度內爆。
幾週前，被認為是「貸款人最後的求助者」和加密貨幣業中堅力量的FTX公司申請破產。FTX創始人暨前執行長的班克曼－佛里特（Sam Bankman-Fried），在幾天內頓然失去了160億美元的財富。幾個月前還在大眾面前魅力四射的班克曼－佛里特一度比肩金融巨頭摩根（John Piermont Morgan）和知名投資人巴菲特（Warren Buffett），如今卻身陷輿論的泥潭。對於他的評價很快就可以得知，要麼是一個沒有經驗的經營者，要麼是一個超級騙子。
本文不打算詳細分析FTX如何一步步走向破產和倒閉。我們只想說明，其迅速消亡如何讓加密貨幣業界領袖、監管機構和投資者措手不及。FTX的廣大客戶正在為最壞的情況做準備。與FTX有業務往來的其他加密貨幣平臺的大批客戶，如Voyager，也在著手準備應付接踵而至的最壞形勢。
追根溯源，我們不得不把一些間接責任歸咎於聯邦準備理事會（Fed）和聯邦政府過去十年的貨幣政策。美國和其他各個國家人為的低利率政策，造成了流動性過剩；換言之，人們擁有太多的錢。這無疑創造了巨大的資產泡沫，催生了各種資產類別。當一切資產價值都在上升時，而且上升速度加快時，很少有人盡職的做理性調查。此舉導致了更多的冒險行為，因為當資產升值而無人質疑時，就沒有動力去建立適當的管理和控制體系。
教訓一、藍籌股不保證成功
對於廣大投資者而言，FTX破產事件給了他們幾個慘痛的教訓，教會他們如何對待加密貨幣。
從FTX破產事件所得出的第一個教訓就是，擁有藍籌股（注：現金流好、分紅穩定，且業績優秀的大公司所發行的股票）支持者並不能保證成功。毫無疑問，加密貨幣交易平臺FTX和班克曼－佛里特更早創立的加密貨幣交易公司Alameda Research，擁有A級風險投資支持者的支持。許多知名投資公司對此趨之若鶩，紅杉資本（Sequoia Capital）、老虎全球管理公司（Tiger Global Management）、艾柯尼資本（Iconiq Capital)、軟銀（SoftBank）、光速創投（Lightspeed Venture Partners）、鯊魚坦克（Shark Tank）投資人奧利里（Kevin O’Leary），及新加坡主權財富基金淡馬錫控股（Temasek Holdings）等知名風險資本家，向班克曼－佛里特的公司所注入的資本超過20億美元。
儘管風險投資令許多人一夜暴富，然而人們似乎不願意承認，更多人為此傾家蕩產。FTX公司在高峰期的市場估值超過300億美元，頃刻之間遭遇破產，確實難以令人相信，然而這絕對不會是最後的一個案例。紅杉資本投資的Webvan、Jawbone、Houseparty和Beequick等初創公司，都走向了破產之路。軟銀所支持的Katerra和WeWork這兩家初創公司，也曾經雄心勃勃。
FTX的龐大行銷能力和多方合作努力，使其成為家喻戶曉的主要加密貨幣交易平臺。然而，巨大的市場行銷支出也不能保證會永遠成功。FTX重金僱用的行銷大使巨星如雲，如美式橄欖球七冠王布雷迪（Tom Brady）、美國職籃四冠王庫里（Stephen Curry）和網球大滿貫得主大阪直美（Naomi Osaka）等。FTX更出資贊助美國職業棒球大聯盟和梅賽德斯AMG世界一級方程式車隊。FTX還曾是邁阿密熱火隊主場FTX體育館的冠名贊助商，不過如今邁阿密熱火隊已經終止了與FTX的合作關係，正在尋找新的冠名權合作夥伴。
FTX公司無處不在的行銷手段，可能會使廣大客戶和潛在客戶陷入一種虛假的安全感。但在投資世界裡，不存在「人數越多越安全」的說法──這只是意味著受害者更多。
說到數字，投資者應將風險投資數額限制在個人可投資資產的10%以下。據新聞報導稱，一些投資人把他們的「畢生積蓄」盡數投入到FTX、Celsius和Voyager等加密貨幣和金融技術平臺上。這絕對不是理智的投資行為。把投機性資產維持在一個微不足道的數額，是很好的風險管理，因為投資確實有風險，況且很多投資都失敗了。
幾週前，被認為是「貸款人最後的求助者」和加密貨幣業中堅力量的FTX公司申請破產。FTX創始人暨前執行長的班克曼－佛里特（Sam Bankman-Fried），在幾天內頓然失去了160億美元的財富。幾個月前還在大眾面前魅力四射的班克曼－佛里特一度比肩金融巨頭摩根（John Piermont Morgan）和知名投資人巴菲特（Warren Buffett），如今卻身陷輿論的泥潭。對於他的評價很快就可以得知，要麼是一個沒有經驗的經營者，要麼是一個超級騙子。
本文不打算詳細分析FTX如何一步步走向破產和倒閉。我們只想說明，其迅速消亡如何讓加密貨幣業界領袖、監管機構和投資者措手不及。FTX的廣大客戶正在為最壞的情況做準備。與FTX有業務往來的其他加密貨幣平臺的大批客戶，如Voyager，也在著手準備應付接踵而至的最壞形勢。
追根溯源，我們不得不把一些間接責任歸咎於聯邦準備理事會（Fed）和聯邦政府過去十年的貨幣政策。美國和其他各個國家人為的低利率政策，造成了流動性過剩；換言之，人們擁有太多的錢。這無疑創造了巨大的資產泡沫，催生了各種資產類別。當一切資產價值都在上升時，而且上升速度加快時，很少有人盡職的做理性調查。此舉導致了更多的冒險行為，因為當資產升值而無人質疑時，就沒有動力去建立適當的管理和控制體系。
教訓一、藍籌股不保證成功
對於廣大投資者而言，FTX破產事件給了他們幾個慘痛的教訓，教會他們如何對待加密貨幣。
從FTX破產事件所得出的第一個教訓就是，擁有藍籌股（注：現金流好、分紅穩定，且業績優秀的大公司所發行的股票）支持者並不能保證成功。毫無疑問，加密貨幣交易平臺FTX和班克曼－佛里特更早創立的加密貨幣交易公司Alameda Research，擁有A級風險投資支持者的支持。許多知名投資公司對此趨之若鶩，紅杉資本（Sequoia Capital）、老虎全球管理公司（Tiger Global Management）、艾柯尼資本（Iconiq Capital)、軟銀（SoftBank）、光速創投（Lightspeed Venture Partners）、鯊魚坦克（Shark Tank）投資人奧利里（Kevin O’Leary），及新加坡主權財富基金淡馬錫控股（Temasek Holdings）等知名風險資本家，向班克曼－佛里特的公司所注入的資本超過20億美元。
儘管風險投資令許多人一夜暴富，然而人們似乎不願意承認，更多人為此傾家蕩產。FTX公司在高峰期的市場估值超過300億美元，頃刻之間遭遇破產，確實難以令人相信，然而這絕對不會是最後的一個案例。紅杉資本投資的Webvan、Jawbone、Houseparty和Beequick等初創公司，都走向了破產之路。軟銀所支持的Katerra和WeWork這兩家初創公司，也曾經雄心勃勃。
FTX的龐大行銷能力和多方合作努力，使其成為家喻戶曉的主要加密貨幣交易平臺。然而，巨大的市場行銷支出也不能保證會永遠成功。FTX重金僱用的行銷大使巨星如雲，如美式橄欖球七冠王布雷迪（Tom Brady）、美國職籃四冠王庫里（Stephen Curry）和網球大滿貫得主大阪直美（Naomi Osaka）等。FTX更出資贊助美國職業棒球大聯盟和梅賽德斯AMG世界一級方程式車隊。FTX還曾是邁阿密熱火隊主場FTX體育館的冠名贊助商，不過如今邁阿密熱火隊已經終止了與FTX的合作關係，正在尋找新的冠名權合作夥伴。
FTX公司無處不在的行銷手段，可能會使廣大客戶和潛在客戶陷入一種虛假的安全感。但在投資世界裡，不存在「人數越多越安全」的說法──這只是意味著受害者更多。
說到數字，投資者應將風險投資數額限制在個人可投資資產的10%以下。據新聞報導稱，一些投資人把他們的「畢生積蓄」盡數投入到FTX、Celsius和Voyager等加密貨幣和金融技術平臺上。這絕對不是理智的投資行為。把投機性資產維持在一個微不足道的數額，是很好的風險管理，因為投資確實有風險，況且很多投資都失敗了。
教訓二：只投資於熟識領域
FTX破產事件告訴我們的另一個教訓就是，投資者應該只投資於他們熟悉的領域。如果不能解釋一個產品如何運作，無法了解一個公司如何營運，在投資之前都要特別謹慎。目前市場上有很多加密幣聽起來很有意思，且由名人或社群媒體有影響力者大力推廣，但其商業模式或效用卻非常不穩定。對於這些產品，投資人要提高警惕。
合理監管的重要性
正確的應對之道自然是合理的監管。過度的監管會扼殺創新和投資，然而任何行業都需要有一個最低限度的監管。不是每個人都能完全解釋和理解一項投資或一個公司的複雜運作，而這正是監管機構在為企業經營建立合理界限和合適框架方面，可以發揮作用的關鍵之處。個人投資者並不總是能夠進行詳盡的調查，從而發現不道德的商業行為，或看到公司間的利益衝突。這也是監管機構應該要發揮作用之處。
成立於2012年的美國加密貨幣交易平臺「比特幣基地」（Coinbase）創始人兼執行長阿姆斯壯（Brian
Armstrong）在CNBC新聞網站發表的專欄文章中一針見血的指出：「加密貨幣市場需要監管，以避免更多像FTX這樣的公司破產。」（小標為編輯所加）
──作者范宇（Fan Yu）是金融和經濟專家，自2015年以來一直撰文分析中國的經濟發展狀況。原文「FTX Collapse Offers Lessons for Investors」刊登於英文《大紀元時報》。◇
