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日本央行副行長冰見野良三近日重申日本央行立場，指出如果通膨狀況保持不變，日本央行將繼續升息。瑞銀估，美元兌日元短期內持穩，但將在2025年9月升至138。對於聯準會降息的程度，瑞銀估，到2025年9月可能下調7碼、175個基點。
瑞銀說，冰見野良與日本央行行長植田和男最近的言論不謀而合，就是如果可以避免市場混亂，升息計畫仍在進行中。
瑞銀說，鑒於近期市場波動和美元兌日元的大幅下跌，預計日本央行只會在明年第二季度升息1碼（25個基點）。
此外，他們說，預計在美國政策利率下調7碼和日本央行溫和收緊政策期間，美元兌日元將在2025年9月升至138。
瑞銀說，美元兌日元邁向138水準的道路不太可能平順。從7月初的162高點急劇下跌至8月初的141.70低點後，美元兌日元已持穩在143.50-149.50的區間內，預計在未來3-4個月內，保持在這一區間水準。
瑞銀說，原因有幾大項，首先，美日利差收窄已被市場消化。實際上，日本央行政策利率跟聯準會降息預期，對市場造成的波動程度，已經超出預期。
第二，他們說，美元兌日元已與美日10年期公債利差趨向一致。10年期美國公債與日本國債利差從2023年10月的4.1個百分點峰值，收窄至7月初的3.4個百分點，但美元兌日元實際上漲了近8%，從150升至162的高點，這歸功於投機性多頭倉位。其後，隨著利差進一步收窄至2.9個百分點，美元兌日元下跌了10.4%，這使得該貨幣已經向正在收窄的利差靠攏，這也消除了短期內美元兌日元進一步下行的狀態。
最後，瑞銀說，投機性杠杆外匯市場倉位現在淨做多日元。鑒於息差收益仍然有利於做多美元兌日元，目前存在重建日元空頭倉位的可能性，特別是如果全球風險情緒保持穩定，並重新燃起市場對使用日元作為融資貨幣的興趣。與息差收益一樣，投機性倉位削減了美元兌日元的下行動力。
