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近日，美國公共債務突破40兆美元，30年期美債殖利率升至2007年以來高位，債市拋售壓制股市，黃金則升至3個月高點。這輪債市及其他資產價格的波動，令市場更加關注美國債務持續增加可能造成的影響。橋水基金創辦人達里歐（Ray Dalio）預警，若不盡快應對，5年內恐引發債務危機。
40兆美元債務的警示
美國財政部19日宣佈，將超長期國債回購規模翻倍，每次回購上限提高至40億美元以上。消息公布後，長期國債殖利率一度迅速下降，但一天後再度回升，30年期國債殖利率仍維持在5%以上。美國總統川普上週五（21日）表示，並未指示財政部長班森特（Scott Bessent）介入債券市場，是班森特自行決定。川普並稱讚班森特，「能力卓越，他對此也非常擅長。」
現貨黃金重回每盎司4,600美元，比特幣週漲逾24%，與美債同步波動。達里歐21日在社群媒體發文指出，「美國政府財政狀況正處在轉折點。如果現在不加以處理，債務規模持續累積，未來想要化解必將伴隨巨大經濟創傷。」他警告，美國債務危機最快可能一年後爆發，若按當前路徑發展，危機大約在3年左右出現，最晚不超過5年。
黃金示意圖。（Christopher Furlong／Getty Images）達里歐關注的，並非美國短期內突然失去償債能力，而是債務與財政收入的失衡可能隨時間推移加劇。美國財政赤字仍超過GDP（國內生產毛額）的6%，本年度利息支出高達1.2兆美元。隨著債務規模增加，利息負擔相應上升，可能進一步推高財政赤字，使政府需要繼續發行新債融資。如果投資者對長期債券要求更高殖利率，政府融資成本也可能隨之增加。
達里歐給出處方「三步同步推進」
達里歐認為，若要將赤字降至GDP的3%，需要同時削減政府開支、提高稅收及降息，避免任何單一政策用力過猛而造成嚴重經濟創傷。不過，他也強調，降息必須來自經濟與財政基本面改善，而非由聯準會人為強行壓低，否則可能帶來更嚴重後果。
對於如何緩解巨額債務並維持經濟增長，美國財長班森特提出的「3-3-3計畫」同樣將財政赤字佔GDP的3%列為目標，另外兩項目標為實質GDP年增長3%，以及每日原油增產300萬桶。其中，增加能源供應被視為有助於緩解能源價格及通膨壓力。
達里歐的文章也反映出，將赤字降至GDP3%面臨多重現實阻礙。美國不少政府支出屬於法定剛性支出或被視為必要開支，可削減空間相對有限。在赤字仍接近GDP的6%下，達里歐因此將「提高稅收」列為措施之一，不過，加稅在美國政治環境中長期存在較大爭議，也使相關調整的實施難度增加。
全球主要主權債券的長債殖利率也同步走高。德國30年期國債殖利率升至15年高點，法國升至2008年以來最高，日本則刷新今年春季創下的30年高點。其中，美國面臨持續的大規模財政赤字與發債需求，日本還受到貨幣政策調整及長期人口結構變化等因素影響，歐洲則面臨能源、國防及財政支出增加的壓力。
南華大學國際事務與企業學系教授孫國祥對《大紀元》指出，「這次全球長債殖利率同步上升，表面上是受到通膨、央行政策與市場情緒的影響，但更深層的是，財政赤字擴大，償債供給增加，以及投資人要求更高期限溢價。」
達里歐建議改變資產配置
長債殖利率走高並不代表資金全面撤離債券市場。對部分投資者而言，殖利率上升也可能提高美債等資產的吸引力。不過，達里歐指出，如果債務持續增加，進一步影響通膨、貨幣購買力或市場對財政狀況的判斷，債券資產可能面臨不同於短期價格波動的長期風險。
因此，達里歐建議投資人降低債券資產比例，並配置10%至15%黃金，以應對貨幣與債務風險；他也預期，比特幣等加密貨幣可能出現相對較好的表現。
孫國祥認為，這輪「債息升、黃金也升」並不矛盾，兩者可能都反映同一件事：「市場要求更高報酬，才願意長期持有政府債券，同時也增加對黃金等非主權資產的需求。」◇
